11 月铜价整体表现偏弱，沪铜指数月度收跌 3.5%。因特朗普赢得美国大选等因素，市场担忧其政策将拖累全球贸易与经济增长，叠加俄乌冲突加剧，以铜为代表的风险资产承压回落。不过，11 月中旬以来，沪铜在 74000 元／吨位置取得暂时多空平衡。利多铜价的因素主要是国内宏观政策和经济稳步增长的积极预期与下游消费的刚性采购，国内铜库存去化节奏相对较好，下游补库意愿明显提高。我国铜终端消费主要集中在电力、家电、汽车等领域，前三大领域用铜量占到全国铜消费量的 70% 以上，且多数领域消费呈增长态势，下游刚需采购对铜价构成了支撑。进入 12 月，国内制造业 PMI 连续 3 个月回升，企业预期持续好转；美国制造业景气度逐渐改善；粗铜供应预计再度转紧，这些利多因素逐渐增多，有望驱使铜价摆脱窄幅震荡行情向上波动 。